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新股168指數斬獲超額收益 優質次新股脫潁而出

楊霞 · 2018-01-10 15:40 來源:證券時報·e公司

中國上市公司研究院12月初發布值得重點關注的168只新股榜單,并進行了長期動態跟蹤。本文為榜單跟蹤月度報告,重點關注相關股票在12月的股價表現、影響因素及基本面異動,從中梳理總結對長期投資價值有影響的重要信息,為投資者提供參考。

168指數優勢顯著超4成個股上漲

次新股的投資價值正在獲得越來越多的關注,其濃縮了當前中國經濟最具活力的企業群,新技術、新經濟、高成長性是這些公司的主要特征。中國上市公司研究院提早行動,對這一群體進行深入研究,并在12月初正式發布新股168龍虎榜。榜單篩選2015年末以來上市超3個月的值得重點關注的新股,長期跟蹤其投資價值。

整體來看,12月次新股板塊表現低迷。監管層繼續打擊二級市場惡意炒作,貴州燃氣、深南電路等漲幅較大個股先后停牌自查。我們跟蹤的168只個股表現較優,168指數(以168只個股為標的股票構建的指數)微跌0.45%,跑贏深次新股指數1.76個百分點。

從指數走勢來看,168指數和深次新股指數勢趨于一致,自11月中旬開啟下跌,12月初企穩。但168指數跌幅小于深次新股指數,期間最大跌幅為17%,比深次新股指數少跌4個百分點。隨后168指數率先止跌企穩窄幅震蕩,截至12月末收報1133.85點,跌幅為0.45%,同期深次新股指數下跌2.21%。

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從個股走勢來看,168只個股波動幅度有限,近8超過成個股漲跌幅在10%以內。其中73只個股上漲,占比為43.45%,剩余95只個股下跌。整體表現好于全樣本(2015年末以來上市超3個月的全部個股),全樣本上漲個股占比為31.32%,較榜單個股少近12個百分點。

從所屬板塊來看,因個股所屬板塊較為分散,剔除板塊個股不足5只的情況,醫藥板塊漲幅最好,機械設備、汽車、化工板塊跌幅較大。

異動因素分析強者恒強

新股168榜單評價的基礎是個股基本面,因此無論是個股篩選還是跟蹤,我們都更加關注基本面異動情況。回顧12月表現搶眼的榜單個股,共有13只股票漲幅超過10%,24只個股跌幅超過10%。分析漲跌幅榜前10位的股票,主要具備如下特征:

1、強者恒強。此前表現強勁的次新股,在12月多數上漲,呈現出強者恒強的局面。如上市后即持續強勢且已累計不小漲幅的金牌櫥柜、華統股份、普利制藥,在12月紛紛企穩上揚,位列漲幅榜前10位。而此前的龍頭次新國科微、華大基因等漲幅較高的股票,也在12月走強。究其原因,這些個股大多為細分領域龍頭,或具備技術優勢、或具備稀缺性、或業績較好,一上市即獲得資金關注。即使短期被大勢所累股價回落,市場企穩后這些股票率先走高。

2、行業因素。醫藥股逆勢走強,12月漲幅居前的個股中生物醫藥占比較高。凱普生物11月中旬打響兩市高送轉頭一槍,成功避開次新股跌勢,股價一路走高。除去高送轉概念外,漲幅榜單的醫藥股都是各自細分領域的龍頭,凱普生物是宮頸癌檢測的龍頭,普利制藥是排名居前的注射劑出口企業,公司一款產品已進入CFDA優先評審序列。貝達藥業則是國內創新藥企的代表。基本面上,CFDA正在加快優先評審和一致性評價速度,12月末發布第一批通過一致性評價的品種。1月4日,CFDA明確表示,針對已通過一致性評價的藥品,后續將與相關部門共同協調落實各項配套政策。機構在2018年行業策略報告中,看好2018年創新藥和通過一致性評價仿制藥的相關公司投資機會。

此外,韋爾股份、長川科技兩只半導體個股漲幅居前。韋爾股份是國內半導體設計及分銷廠商,下游用戶包括小米,VIVO、oppo等知名國內手機廠商。公司11月末完成股權激勵,鎖定未來3年業績,解禁條件為2017-2019年扣非歸母凈利潤相比于2016年增長10%、40%、90%。長川科技是受國家集成電路產業投資基金青睞的半導體測試設備龍頭,大基金為其第三大股東。公司主要產品包括集成電路測試機和分選機,過去幾年業績增速迅猛,2013-2016年扣非后凈利復合增速高達56%,2017年前三季業績翻倍。

3、業績因素

隨著上市新股不斷增多,業績因素對股價的影響不斷增強。12月漲幅前10的公司中,有6家公司2017年前三季凈利增速超30%,且較2016年增速都有不同程度上升。下跌居前的個股大多三季度業績不佳或和2016年報相比業績出現回落。如英維克2016年、2017年前三季業績增速分別為5.9%、3.57%;江化微、飛榮達、吉比特業績三季報業績增速均為負值。旭升股份業績增速從2016年的超100%降至17.94%。值得一提的是,旭升股份的下跌受累于新能源汽車行業整體走弱,受行業產能過剩和相關政策困擾。

4、市場環境

12月跌幅居前的10只個股中,宣亞國際下跌46%位居首位。公司上市不足兩月后即停牌重組,擬收購國內知名直播平臺映客受到市場關注,輿論質疑其重組涉嫌借殼上市。隨后公司在12月18日復牌并終止重組,公司股價連續四個跌停后繼續走低。宣亞國際在停牌期間,次新股板塊整體大幅回落,深次新股指數最高下跌近6成。公司復牌后股價有補跌的客觀需求,期間基本面和此前相比并無較大變化。

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基本面異動

1、業績因素

歲末年初,上市公司陸續公布一年的經營業績。從目前公布的業績預告來看,榜單個股業績優異。截至1月7日共有45家公司發布年報業績預告,按增長上限計算,共有42家公司業績同比增長,占比為93%。近半公司預計凈利潤增幅在30%以上,增幅超過50%以上公司有14家。

關于業績增長原因,擴建產能達產、供給側改革成效顯著使得產銷兩旺、產品價格提升等是主要因素。如如凈利增幅居首的索通發展表示,業績增長原因為子公司項目投產,銷量增加及公司主要產品價格上漲所致。東尼電子表示,業績預增主要原因是募投項目投產導致金剛石切割線產品銷售收入增加,且金剛石切割線的毛利率高于老產品。榮晟環保募投項目達產導致公司銷量提升,供給側改革、國家環保政策趨嚴、淘汰落后產能等因素影響提振產品售價。新風鳴也受益于國家供給側改革影響,去產能、去庫存成效明顯,公司產品價格上漲。

值得注意的是,未來需繼續關注價格上漲的持續性、公司產能擴張后的銷量增速、價格上漲的可持續性。

從業績增長穩健性來看,預增超過50%的個股中,榮晟環保凈利處在持續上升通道,2014年以來凈利增速從19.92%增至225.87%。公司股價表現強勁,開板以來累計漲幅接近翻倍。東尼電子、拓斯達凈利增速持續下滑3年后,在2017年迎來拐點,公司股價上市以來累計漲幅超110%。需要指出的是,業績增速和股價并不一定完全匹配,如皮阿諾、麥格米特等業績增速也不錯,但開板以來股價持續走低。我們認為一方面業績預告公布時間不一致,有些公布較早的,市場已提前反應。另一方面,正如前文所提到,新股投資更關注新行業、新技術及新的商業模式,高成長性是必要條件但并非充分條件。

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2、機構調研

機構調研是我們重點關注的評測指標之一,12月新股168榜單中共有30家個股獲得機構調研,其中7只個股調研機構家數超過10家,具體如表3所示。調研重點問題集中在企業競爭優勢、行業發展空間、新產品新技術的儲備和上線、盈利情況等。

梳理關注度較高的7只個股,將其中主要內容總結如下:

(1)新產品、新技術。歐普康視表示近期有新產品上線,定價高于舊產品,但不會形成替代效應,只是豐富了不同價格的產品種類,未來新產品銷量上升將拉高產品均價提升業績。星云股份表示,新產品化成分容設備已完成開發及測試,部分功能正在逐步完善,并已送往客戶端試運行,預期2018年實現收入。公司員工從去年的600人擴張到目前800人,主要增加研發和生產人員。

(2)市場空間。歐派家居表示,四季度營運比較平穩,現在房地產調控對新房產生了直接的影響,但看好存量房和二手房的二次裝修市場。“小米概念股”開潤股份認為,公司箱包產品耐用,又屬于中等頻率的消費品,未來市場空間在于用戶場景需求的組合和消費頻次的組合。

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(3)經營現狀:科達利表示今年開始一直持續給特斯拉供應鋰電池結構件。目前公司在建的三處廠房將在2018年釋放新增產能;公司在福建新設的子公司即將開工建設,未來也將增加產能。視源股份和機構投資者分享了旗下教育產品希沃的發展現狀和未來目標,希沃2017年三季度市占率已接近40%,并連續6年實現中國市場占有率第一。截至目前希沃在全國覆蓋教室已超過80萬間,有超過153萬活躍用戶,未來希沃發展目標提供軟硬件結合的綜合信息管理解決方案。

3、重要股東增減持

隨著越來越多的新股步入限售股解禁期,股東減持情況需特別重視,同時主動增持也需關注。

12月新股168榜單股票中,有27家公司被重要股東增減持,合計凈減持市值約為3.28億元。其中17家公司發生43次增持,參考市值為5.59億元;10家公司發生減持24次,參考市值為8.87億。

梳理增減持比例超過1%(占流通股比例),從增持緣由來看,名家匯系實施員工持股計劃增持;科森科技是因為二級市場股價下跌,公司高管意欲提振市場信心增持。杰克股份、民德電子、鍵友股份基于看好公司未來價值,其中杰克股份9月22日即公布增持計劃,股價期間持續攀升,此次增持系之前計劃的實施。

二級市場方面,科森科技、名家匯走勢低迷,12月分別下跌-6.59%、-14.58%;主動增持的另外三家股價紛紛上揚,值得一提的是這三家公司2017年前三季業績均有不錯表現。可見股東增持不一定能提振股價,還要結合市場大環境和公司業績進行判斷。

減持個股方面,3家減持比例超過1%的個股都為上市滿一年左右的公司,限售股解禁后遭到股東減持。值得注意的是,這三家公司2017年前三季業績表現差強人意,高爭明爆去年前三季扣非后凈利增速為6.83%,較2016年驟降近67個百分點。貝達藥業2016年、2017年前三季扣非后凈利為別為-0.51%、-38.72%;凱萊英2017年前三季凈利下降14.05%,上市前三年扣非后凈利增速都在40%以上。

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小結

回顧12月行情,新股168榜單股票走勢較佳,上漲個股占比優于整體,指數率先止跌企穩,跑贏同期次新股指數。公司業務特點、業績、市場環境和所屬行業是影響當期股價的重要因素。從基本面情況來看,榜單個股業績出色,已公布個股中業績上漲個股占比達9成。機構調研的關注重點在新產品、新技術進展,也是未來公司業績增長點所在,我們將持續進行關注。同時對限售股解禁期需保持警惕,尤其部分業績較弱且近期走勢低迷個股。

總體來看,在新股供給不斷增加、監管層嚴厲打擊二級市場炒作背景下,次新股炒作逐步降溫,邁入估值回歸通道。大浪淘沙始見金,未來次新股走勢將繼續分化,優質次新股投資價值將隨著時間的推移和企業的不斷壯大而最終被市場認可。

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